平臺之力去產能,市場之手調結構——四川省煤炭去產能指標交易平臺搭建與運行中國企業國有產權交易機構協會

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            平臺之力去產能,市場之手調結構——四川省煤炭去產能指標交易平臺搭建與運行

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            一、政策背景

            2017年是我國供給側結構性改革的深化之年,也是去產能的攻堅之年。5月12日,國家發改委發布《關于做好2017年鋼鐵煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展工作的意見》(發改運行〔2017〕691號),確定了2017年煤炭去產能目標為“退出產能15億噸以上,實現煤炭總量、區域、品種和需求基本平衡”;同時“鼓勵煤礦之間通過兼并重組、減量置換和產能指標交易等市場化方式,加快淘汰落后產能,積極培育和發展先進產能”;“對部分去產能煤礦數量多、產能規模小的地區,可由省級政府有關部門組織征得關閉退出煤礦企業的書面同意意見后,統一開展產能置換指標交易,簽訂產能置換協議,收益統籌用于本地區煤炭去產能相關工作”。隨后,全國各省市響應號召,積極推進煤炭去產能工作。

            二、四川省煤炭去產能指標交易平臺搭建與運行概況

            2017年8月24日,經四川省公共資源交易管理委員會辦公室批準,四川省煤炭去產能指標第一輪交易在西南聯合產權交易所(以下簡稱西南聯交所)正式掛牌。該次交易主要包括“2016—2017年煤炭去產能計劃內指標”及“2017年煤炭去產能計劃外指標”,通過網絡競價方式實現了全部指標交易,共涉及220家煤礦企業,出讓指標總量合計129711萬噸。

            同年10月23日,西南聯交所啟動了四川省第二輪指標交易。本次交易按照指標放大系數比例,將折算后的指標使用量作為掛牌指標量,共涉及省內31家煤礦企業合計3472115萬噸指標。經過近500輪次的激烈報價,計劃內和計劃外指標總成交金額為51361億元。計劃內指標最高成交價1024萬元/萬噸;計劃外指標最高成交價1499萬元/萬噸,溢價率499%,再次刷新了四川省煤炭指標交易增幅紀錄,也創造了全國煤炭指標交易的最高增幅紀錄,兩輪指標總交易額超過23億元。

            三、四川省煤炭去產能指標交易平臺搭建與運行中的創新點

            1做深做活產權交易環節,創新滿足項目的個性化需求

            煤炭去產能指標不同于資產、股權等傳統交易標的,具有“涉及的指標總量大、出賣人數量多、單個出賣人指標供應量不同、單個買受人指標需求量不同”等全新的非標準化特性,難以沿用傳統產權交易形成的成熟規則體系。為滿足項目的個性化需求,千方百計保證煤炭去產能指標“公開、公平、公正”地完成交易,西南聯交所創新提出“總量發布、分量分價交易”的指標交易模式。該模式的難點在于,同一場網絡競價中多個出賣人與多個買受人無法對應匹配。為解決這一難題,西南聯交所進一步設計出“出賣人抽簽排序、買受人價高優先”的指標匹配模式,為指標交易打好了規則基礎,填補了類似標的交易規則空白。

            在公證機關的監督及指標出賣人現場見證下,西南聯交所于項目正式掛牌前,將所有出賣人按照“先抽簽確定每位出賣人的序號,再抽簽確定序號對應排位”的規則隨機抽簽排序。網絡競價的報價過程結束后,西南聯交所按照抽簽程序所確定的出賣人順序,以買受人最后一次報價從高到低的順序來匹配相應的出賣人,執行“排前先賣、排前價高”的出賣人匹配規則。同時,按照出價高的買受人優先匹配其指標需求量的方式,形成“價高先買、價高先滿足需求量”的買受人匹配規則。特殊的情況,如果最后一個順位的買受人為2人或以上,則以“量大優先”的原則進行匹配;如果指標需求量相同,則以“保證金到賬時間優先”的原則進行匹配。這樣一來,既能有效防止指標不能全部交易產生的指標配置風險,又能避免同一類型交易方內部的指標價差糾紛,同時解決了發票開具和稅收方面的問題。

            匹配規則示例:

            2應用吸收電子信息技術,研發提供資產電商平臺服務

            線上交易因機械執行指令、人為干預空間較少且代碼執行記錄可追溯性強,相較線下交易具有更高的公信力。但設計的指標交易網絡競價模式與以往的產權交易網絡競價模式有所不同:以往的競價是單一競買人且以單一價格成交,而指標交易網絡競價是多個競買人且不同競買人以其最高報價按照事先設定的匹配規則撮合成交,因此傳統交易系統難以滿足指標線上交易的要求。西南聯交所以旗下“第四產權”資產電商平臺為基礎,組織業務和技術骨干,根據煤炭去產能指標交易的特殊需求,全力以赴設計開發了專用的電子競價系統,有效解決了煤炭去產能指標線上交易的技術難題。

            該系統不僅能夠在網絡競價過程中實時顯示每個競買人的最高報價并實時排序,便于競買人了解自己目前所處位次,以促進競買人充分報價;還能夠在競買人報價結束后,根據事先設定的匹配規則,按照交易雙方的排列順序進行自動匹配,快速撮合成交。

            3抓準吃透各參與方顧慮,優化配套制度保障各方利益

            西南聯交所在交易前進行多方訪談,準確鎖定了交易參與各方的利益訴求和風險顧慮,主要有以下兩點:一是由于煤炭去產能指標是一種無形資產,且常常涉及跨省交易,因此在交易價款結算和指標置換過程中存在較大風險;二是在指標交易過程中,出賣人需要足夠資金支付職工安置費用,同時開具增值稅發票。

            為保障交易雙方權益、助力交易順利完成,西南聯交所與省化解辦溝通后設計出一套“分期付款、分期證明”的交易價款結算和指標置換制度:交易雙方簽訂買賣合同后,買受人將首付款支付到西南聯交所結算賬戶,省化解辦根據首付款到款通知出具預證明文件。買受人在取得預證明文件后支付剩余價款到西南聯交所結算賬戶,并向國家權限部門報送產能置換方案。省化解辦再根據剩余價款到款通知向國家權限部門報送正式證明文件。這一制度保障了出賣人的指標安全和買受人的資金安全,有效降低了交易風險,保障指標實現市場化充分交易。

            4總結經驗推陳出新,多輪交易充分促進非標要素流轉

            在國家政策允許各省自行確定交易指導價的前提下,西南聯交所根據政策環境和市場情況在每輪交易前對交易標的的具體形式和價格進行調整。

            西南聯交所依據四川省2016年中央財政獎補資金總額與退出總產能的比例和計劃內指標折算比例,結合外省同類標的的市場交易價格確定了第一批指標的交易指導價,并將其作為掛牌底價。在第一輪指標交易取得巨大成功后,西南聯交所吸引到更多省市的同類指標進場交易,復雜程度進一步提高,并且國家相關政策出現新的調整,規定“三區”內煤礦指標按200%折算后不能按文件再放大。西南聯交所在總結前期成功經驗基礎上進一步創新,將第二輪指標掛牌量統一設計為“按照指標放大系數比例折算后的指標使用量”,同時參考第一輪掛牌底價,確定了第二輪指標交易的指導價并將其作為掛牌底價,有效解決了“三區”內指標難以確定底價、難以實現成交的問題,方便了買受人計算交易指標種類和需求量。

            四、四川省煤炭去產能指標交易平臺搭建與運行的成效及啟示

            1政府明確職能邊界,市場發揮配置資源的決定性作用

            黨的十八屆三中全會提出,“要讓市場在資源配置中發揮決定性作用”。與此相應,《關于進一步加快建設煤礦產能置換工作的通知》(發改能源〔2017〕609號)希望通過市場化交易手段化解煤炭產能過剩的問題。四川省深入貫徹黨和政府的指導精神,明確政府職能邊界,堅持市場的事情交給市場來辦,省化解辦在煤炭去產能指標交易平臺搭建過程中充分發揮了引導和推動作用,省安監局在全省范圍內按照煤礦企業自愿原則,接受煤礦企業指標交易申請并分類打包。西南聯交所作為完全市場主體,利用自身從事產權交易的豐富經驗,堅持“公開、公平、公正”的交易原則,發揮“發現投資人、發現價格”的資本市場功能,高效搭建煤炭指標交易平臺;通過公開平臺組織線上交易,最終形成了指標的市場公允價格。三者的完美結合,激發出強大的力量,極大地推動了交易進程,使指標交易取得圓滿成功。

            2交易創下五個全國第一,為政府節約大筆獎補資金

            四川省煤炭去產能指標交易取得了巨大成功,實現了交易指標總量、交易總金額、計劃內指標交易溢價率、參與交易的轉讓方數量、征集到的買方申報需求量五個全國第一,在全國范圍內引起巨大反響,受到國家有關部委的充分肯定。

            其中,第一輪交易為2017年擬關閉的計劃外煤礦企業(不申請享受中央獎補資金的關閉退出煤礦企業)獲取收益近6億元,高出中央獎補資金135億元(按2016年的中央獎補標準測算),平均每礦達到1710余萬元,礦均多收入385萬元。良好的示范效應,一方面使得煤礦企業申請退出產能的積極性大幅提高;另一方面促使煤礦企業為獲最大收益放棄申請中央獎補資金。到了第二輪交易時,申請掛牌的計劃內指標(申請享受中央獎補資金的指標)不到14萬噸,而申請掛牌的計劃外指標高達3333萬噸,為政府節約了大筆獎補資金。

            3合理設計規則并予充分披露,切實增進參與各方利益

            西南聯交所組織煤炭去產能指標交易的同期,外省產權交易機構也在公開處置同類標的,但成交價格相較公司明顯更低。多家指標買受方指出,正是由于西南聯交所為交易設計了詳盡合理的交易規則并將其充分披露,打消了其對信息不對稱性及后期執行環節的顧慮,因而放心參與競買,并甘愿支付一定溢價??梢?,公開透明本身在增進買受方效用的同時,反而提高了出讓方的實際收益,實現多方共贏。

            4加快煤炭產業去產能進程,推動能源行業供給側改革

            西南聯交所組織兩輪煤炭去產能指標交易,在指標成交價、指標成交量和交易收益等方面均超過預期,為煤礦企業籌集了關閉退出所需資金,提高了其關閉退出落后、過剩產能的積極性。其中,第一輪指標交易完成后,四川省內27家原本不愿關閉的煤礦主動關閉了礦井,占全省當年煤炭去產能目標任務數量的56%,關閉退出煤礦任務超額完成。

            通過煤炭去產能指標市場化交易,一方面通過利益激勵一大批安全條件差、資源利用率低、環境污染大的落后煤礦企業退出產能;另一方面通過減量置換發展優質產能,加快煤礦產業的橫向整合,提高市場集中度,充分發揮大型煤礦企業的規模效應和管理優勢。煤礦平均單井規模在此期間得到大幅提升,安全事故、死亡人數大幅下降。產權交易機構借助平臺之力、市場之手,大力推動能源行業實現結構調整和新舊發展動能轉換。

            5強制交易資金場內結算,保障社會和金融秩序的穩定性

            根據產權交易市場成熟的交易規則和結算規則,西南聯交所要求煤炭去產能指標的交易價款進入公司賬戶完成結算。在此過程中,西南聯交所根據法律法規,確定了員工安置費用、法院來函明確的債務清償支出、礦企業主所得資金的優先順序,并按此順位劃轉資金,切實保障了員工和債權人的合法權益,維護了社會和金融秩序的穩定。

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            中國企業國有產權交易機構協會 主辦
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